2010年2月24日星期三

C 觀點 : 步向加息有條件嗎?

http://hk.centanet.com/icms/article-tc-230-24070.aspx

美國聯儲局突然宣布加貼現率四分之一厘,由0.5%加至0.75%。市場一度出現恐慌,以為美息已見底回升,新一輪的加息潮已經開始。為此,港股曾在上周五急劇下跌528點,但本周一又立即反彈483點,收回了大部分的失地,可見市場對加息是否已成趨勢有不同的解讀,而且情緒反覆。

 

我自己的解讀是:加息的訊號反映美國已有條件逐步退市,但加息沒條件成為趨勢。

 

任何人都看得出,當前的形勢已沒有雷曼兄弟剛爆煲時那麼緊張。美國雖然不斷仍有地方性的小銀行倒閉,但全國性的金融機構基本上已穩定下來,有些已開始盈利,並有條件逐步償還政府的貸款。有部分在緊急時期推出的救市策略,已沒有實際需要。政府逐步收回是正常不過的事。

 

不過,現時的情況只是大企業已不用政府再出手打救,但整體經濟全面復甦的條件仍未成熟。美國的失業率仍靠近10%人民仍未敢放膽消費,市場氣氛仍傾向悲觀,在這種形勢下,低息的環境仍極之需要,否則經濟復甦很快會失去動力。

 

再者,聯儲局一定還記得07年連續加息導致次按危機的惡果。前一個階段,美國的實體經濟尚未真正好起來,但股市卻率先回升,靠的主要是低息環境。若果加息變成趨勢,那麼不但實體經濟會受壓,連投資市場相對良好的氣氛也將維持不住,這是民意支持每況愈下的奧巴馬政府不想見到的。

 

因此,我認為,聯儲局只能間中加息一次半次,並沒有機會接連加息。當美元太弱,投機過於熾熱,或通脹苗頭出現時,美國或會擺出想加息的姿態;但只要情況略受控制,聯儲局就會盡量不用加息這個必會有副作用的工具。

 

美國政府與美國人民都欠債纍纍,加息會加重他們的負擔,令他們更難轉身。此外,奧巴馬政府很想增加出口,減少貿赤,但加息會令美元趨強,不利美國產品在國際市場上競爭。

 

因此,聯儲局只會在美元下跌失控時,才出來維持秩序,絕不會加完又加,加到低息環境也沒法維持。再者,美國的通脹絕不嚴重,人們怕通縮多過怕通脹。在這種情況下,聯儲局根本沒有需要加息去壓通脹。因此,聯儲局加息只是調較市場情緒的需要,目的只在於要世人不會對美元一下子失去信心。這樣,美元才可以在不引起災難的前提下慢慢下跌,令美國的經濟更有條件復甦,令美國在還債的時候,還得較為輕鬆一些。如果純看實體經濟,美國是沒有條件形成加息潮的。

(轉載自2010224am730C觀點)

 

 

 

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